能分析股票指数吗？

很多股市投资者尝试通过股票指数预测未来。道琼斯工业平均指数（DJIA）自1884年开始，如今由30只股票组成。虽然这个指数在100多年里上涨了100倍以上，常用于解释长期投资的价值，但由于最初的股票和现在的股票差异很大，直接比较并没有意义。

股票指数的变化与陷阱

在1950年代初的S&P 500指数中的公司，到了1990年代末只有约80家还在其中。国内市场上，1995年排名前100的公司中，存续超过50年的仅有7家。1990年市值前30的公司中，15年后消失了12家。这表明，包含在指数中的股票不断变化，实际股价可能并没有指数上涨那么多。

道琼斯指数采用价格加权法计算，股票价格越高，对指数的影响越大。例如，100美元的股票比1美元的股票有100倍的影响力。因此，道琼斯指数会根据选择股票的委员会的判断大幅波动。日经指数也是如此。

分析道琼斯或日经指数这样的价格加权指数常会出错。一旦包含的股票发生变动，过去的图表分析就变得没有意义。比如，股票拆分或像AIG、GM、花旗集团等股票出现问题，指数的走势就会完全改变。

为了克服这些问题，纳斯达克、S&P、MSCI、KOSPI、KOSDAQ等指数采用市值加权法。大多数美国基金经理现在以S&P 500指数为基准。然而，市值加权法并非完美无缺，包含股票的交易状况会导致指数大幅波动。

当有人分析道琼斯或KOSPI指数的图表时，让我想起一个故事。高中班主任注意到，在模拟考试前一天全国第一的学生转学来后，班级平均分上升了。然而，当这些顶尖学生转学走后，分数又下降了。就像学生构成的变化会影响班级平均分一样，包含股票的变动对股票指数有巨大影响。

试图同时分析价格加权的道琼斯指数和市值加权的KOSPI指数更是问题。当看到证券电视上的专家将道琼斯指数和KOSPI指数的图表放在一起分析时，这样的做法毫无意义。使用相同的指标分析不同计算方法的股票指数是错误的方法。

分析股票指数是复杂的，并且常常会出错。道琼斯、日经、KOSPI等不同的股票指数采用不同的方法计算，因此用同样的方法分析是不合理的。投资股票时，需要认识到这些局限，谨慎地进行分析。