可以分析股票指數嗎？

許多股市投資者嘗試通過股票指數來預測未來。道瓊工業指數（DJIA）自1884年開始，如今由30支股票組成。雖然這個指數在100多年裡上漲了100倍以上，常用來解釋長期投資的價值，但由於最初的股票和現在的股票差異很大，直接比較並沒有意義。

股票指數的變化與陷阱

在1950年代初的S&P 500指數中的公司，到了1990年代末只有約80家還在其中。國內市場上，1995年排名前100的公司中，存續超過50年的僅有7家。1990年市值前30的公司中，15年後消失了12家。這表明，包含在指數中的股票不斷變化，實際股價可能並沒有指數上漲那麼多。

道瓊指數採用價格加權法計算，股票價格越高，對指數的影響越大。例如，100美元的股票比1美元的股票有100倍的影響力。因此，道瓊指數會根據選擇股票的委員會的判斷大幅波動。日經指數也是如此。

分析道瓊或日經指數這樣的價格加權指數常會出錯。一旦包含的股票發生變動，過去的圖表分析就變得沒有意義。比如，股票拆分或像AIG、GM、花旗集團等股票出現問題，指數的走勢就會完全改變。

為了克服這些問題，納斯達克、S&P、MSCI、KOSPI、KOSDAQ等指數採用市值加權法。大多數美國基金經理現在以S&P 500指數為基準。然而，市值加權法並非完美無缺，包含股票的交易狀況會導致指數大幅波動。

當有人分析道瓊或KOSPI指數的圖表時，讓我想起一個故事。高中班主任注意到，在模擬考試前一天全國第一的學生轉學來後，班級平均分上升了。然而，當這些頂尖學生轉學走後，分數又下降了。就像學生構成的變化會影響班級平均分一樣，包含股票的變動對股票指數有巨大影響。

嘗試同時分析價格加權的道瓊指數和市值加權的KOSPI指數更是問題。當看到證券電視上的專家將道瓊指數和KOSPI指數的圖表放在一起分析時，這樣的做法毫無意義。使用相同的指標分析不同計算方法的股票指數是錯誤的方法。

分析股票指數是複雜的，並且常常會出錯。道瓊、日經、KOSPI等不同的股票指數採用不同的方法計算，因此用同樣的方法分析是不合理的。投資股票時，需要認識到這些局限，謹慎地進行分析。